Hellofresh leverer et lidt skuffende regnskab

Hellofresh har her til morges leveret deres regnskab for Q3. Regnskabet viste følgnede nøgletal:

1. €1,804 millioner i omsætning (+3,5% ud fra en konstant valuta, -3% ud fra nuværende valutakurs)
2. 25,6% i contribution margin (+1,1%-point)
3. €42,2 millioner i EBI…

Hellofresh leverer et lidt skuffende regnskab

Hellofresh har her til morges leveret deres regnskab for Q3. Regnskabet viste følgnede nøgletal:

1. €1,804 millioner i omsætning (+3,5% ud fra en konstant valuta, -3% ud fra nuværende valutakurs)
2. 25,6% i contribution margin (+1,1%-point)
3. €42,2 millioner i EBITDA (2,2% EBITDA margin)

Hellofresh viste fornuftige takter i deres eksisterende forretning med en stigning i den gennemsnitlige ordreværdi og en forbedring af marginerne indenfor fulfillment og contribution generelt, hvikket i sidste ende er vigtigt for stigende profit-marginer. Selskabet oplever dog fortsat et presset marked med fald i antal kunder, hvilket sætter en begrænsning på væksten. Selskabet nævnte også ifb. regnskabet at de igangsætter et mindre aktietilbagekøbsprogram på op til €150 millioner.

Ser vi på analytikernes gennemsnitlige forventninger, forventer de en samlet vækst i år på ca. 3%, mens næste år skulle blive bedre med ca. 10% vækst. Dette skulle i følge analytikere også få en positiv effekt på EBITDA-marginen i 2024.

Disclaimer: Jeg har aktier i Helloforesh. Dette er ikke en købs - eller salgsanbefaling, men blot deling af information.

HelloFresh går ind på nye markeder

HelloFresh afholdte i marts måned en "Capital Markets Day" hvor selskabets ledelse i et event gennemgår selskabet fra top til tå. Dette er ofte et event over flere timer, som kan indeholde meget interessant information.

Selskabet løftede blandt andet her sløret for …

HelloFresh går ind på nye markeder

HelloFresh afholdte i marts måned en "Capital Markets Day" hvor selskabets ledelse i et event gennemgår selskabet fra top til tå. Dette er ofte et event over flere timer, som kan indeholde meget interessant information.

Selskabet løftede blandt andet her sløret for to nye markeder, som de bevæger sin ind på.

Nr. 1: Pets Table - Hundefoder på abonnement i høj, næsten menneskelig kvalitet udviklet i samarbejde med dyrelæger.

Nr. 2: Good Chop - Højkvalitets kød og fisk du kan bestille online, på abonnement.

Good Chop har været i gang i lidt tid og for få dage siden kunne de meddele nyheden om at de nu også havde lanceret Pets Table. Begge nye segmenter er ind til videre blevet modtaget godt med meget flotte anmeldelser på Trustpilot.

Markedet for salg af Fisk og skaldyr online er i USA et marked i høj vækst. Markedet forventes at vokse med ca. 26% per år frem mod 2027.

Markedet for salg a kød online er også i USA et marked i høj vækst. Markedet forventes at vokse med ca. 19% per år frem mod 2027.

Markedet for salg af hundefoder og dyrefoder generelt online er et lidt mere modent marked, og dermed et større marked, men med lavere vækstrater. Markedet for salg af dyrefoder online forventes at vokse med ca. 11% per år frem mod 2027.

HelloFresh mener selv de har flere konkurrencemæssige fordele. De har allerede en bæredygtig forretning på deres måltidskasser og Ready-to-Eat produkter.

Produktionen af dyrefoder er den samme som ved måltidskasser og Ready-to-Eat produkter hvilket betyder de har faciliteterne. Bestillingsprocessen er også den samme, hvilket betyder de har platformen og leveringen, er til tider nemmere, fordi holdbarheden på nogle produkter kan være længere og selve leveringsprocessen er den samme.

Ser vi på Good Chop, så kan de benytte kvaliteten af kød og skaldyr i deres måltidskasser og dermed kombinere. Der kan også være overlap mellem kunder, hvilket gør de kan få højere omsætning per kunde. Højkvalitets kød og fisk, kan have en højere pris og dermed også give højere marginer, der ikke spiser så meget af leveringsomkostningerne.

Begge markeder er meget nye og derfor bliver det spændende at følge, som investor, hvordan de udvikler sig. Dette er samtidig vigtig information når man ser på selskabets regnskab, da det er klart nye produktkategorier og helt nye segmenter kræver investeringer. Disse nye segmenter bidrager i dag med under 1% af selskabets omsætning, men kræver store investeringer, hvilket gør at de bidrager med et større underskud. Dette skulle selvfølgelig gerne ændre sig i fremtiden, men det skal vi nok vente nogle kvartaler med at kunne se i regnskabet.

Disclaimer: Jeg har aktier i HelloFresh. Dette er ikke en købs - eller salgsanbefaling, men blot deling af information.

HelloFresh regnskab for Q1

HelloFresh leverede i går deres Q1 regnskab som viste følgende highlights:

• 278 millioner måltider leveret i Q1 2023, en sekventiel stigning på 13% (fra Q4 til Q1)
• Antallet af måltider faldt med 3% YoY på grund af et fald i aktive kunder på cirka 5%
• Stærk sæsonbestemt vækst i…

HelloFresh regnskab for Q1

HelloFresh leverede i går deres Q1 regnskab som viste følgende highlights:

• 278 millioner måltider leveret i Q1 2023, en sekventiel stigning på 13% (fra Q4 til Q1)
• Antallet af måltider faldt med 3% YoY på grund af et fald i aktive kunder på cirka 5%
• Stærk sæsonbestemt vækst i antallet af aktive kunder på 1 million eller 14% (fra Q4 til Q1)
• Indkøbsomkostninger steg med 1,4 procentpoint YoY på grund af inflation og produkt mix-effekter specielt drevet af Ready To Eat salg
• Fulfillment-omkostninger som en procentdel af nettoomsætningen forbedret med mere end 2 procentpoint YoY på grund af operationel effektivitet og teknologiinvesteringer
• €2,02 milliarder i omsætning for Q1 en stigning på 3,3% ud fra Constant Currency Rates
• Justeret EBITDA var €66,1 millioner et fald på 33,4% fra Q1 2022

Alt i alt var det et regnskab hvor sammenligningsgrundlaget var svært da Q1 2022 havde en markant positivt effekt af COVID-19. Derudover var regnskabet præget af et inflationært pres der både skubbede nogle omkostninger, men også løftede omsætningen da prisen per måltid steg. Positivt set så voksede antal måltider leveret og antal kunder i Q1 sammenlignet med det seneste Q4. Selskabet har fået en fornuftig start på året, på trods af modvind i markedet.

Disclaimer: Jeg har aktier i HelloFresh. Dette er ikke en købs - eller salgsanbefaling, men blot deling af information.

Hellofresh leverer 2022 årsregnskab

Hellofresh leverede i denne uge deres 2022 årsregnskab. Tallene for hele året så slåedes ud:

• 125,13 millioner ordre leveret (+6,7%)
• 1046,5 millioner måltider leveret (+8,5%)
• 60,5 EUR i gennemsnitlig ordreværdi (+18,6%)
• 56,0 EUR i gennemsnitlig ordreværdi ud fra en ko…

Hellofresh leverer 2022 årsregnskab

Hellofresh leverede i denne uge deres 2022 årsregnskab. Tallene for hele året så slåedes ud:

• 125,13 millioner ordre leveret (+6,7%)
• 1046,5 millioner måltider leveret (+8,5%)
• 60,5 EUR i gennemsnitlig ordreværdi (+18,6%)
• 56,0 EUR i gennemsnitlig ordreværdi ud fra en konstant valuta (+9,8%)

Ser vi nærmere på regnskabstellene så de således ud:

• 7607,2 EURm i omsætning (+26,9%)
• 7048,5 EURm i omsætning ud fra en konstant valuta (+17,6%)
• 25,5% i contribution margin (+0,2%-point)
• 383,2 EURm i EBITDA (-19,4%)
• 125,1 EURm i resultat efter skat (-48,5%)

Selskabet har i 2022 været præget af specielt stigning i marketing udgifter, som ikke har resulteret i den samme kundetilgang, da kunderne er blevet dyrere at få fat i hvilket har trukket ned i overskuddet. Udover dette er selskabets administrative omkostninger vokset mere end omsætningen mens den store post "Fulfilment udgifterne" tog et dyk ift. omsætningen.

På baggrund af dette er selskabet også kommet ud af 2022 med et lavere antal kunder end de først havde forventet og derfor er forventningerne til 2023 heller ikke voldsomt høje. Her forventer selskabet en vækst i omsætningen ud fra en konstant valuta på 2-10%. Væksten forventes primært at komme fra en stigning i den gennemsnitlige ordreværdi hvor det ligesom i 2022 også i 2023 vil være drevet af deres Ready-to-eat produkter i USA. Ser vi på justeret EBITDA forventer selskabet 460-540 EURm, hvilket skal sammenlignes med 477,4 EURm i 2022.

Analytikere spurgte ved deres conference call bl.a. ind til de lave forventninger, og var en smule skuffet over disse. Det selskabet nævnte var at den forventede vækst kommer fra primært eksisterende kunder og forøget ordreværdi på baggrund af nogle prisstigninger der falder ind i 2023 også, hvorimod væksten fra nye kunder ikke forventes at være høj på grund af makroøkonomiske udfordringer på nuværende tidspunkt.

Kilde: https://ir.hellofreshgroup.com/download/companies/hellofresh/Annual%20Reports/DE000A161408-JA-2022-EQ-E-00.pdf

Disclaimer: Jeg har aktier i Hellofresh. Dette er ikke en købs - eller salgsanbefaling, men blot deling af information.

HelloFresh analyse opdatering

HelloFresh forventes at levere Q4 2022 og 2022 årsregnskab i starten af marts måned. Der er derfor fortsat noget tid til vi kan forvente et regnskab fra selskabet og derfor vil jeg i dette indlæg kommentere lidt på selskabet ud fra den analyse vi har udarbejdet.

I analy…

HelloFresh analyse opdatering

HelloFresh forventes at levere Q4 2022 og 2022 årsregnskab i starten af marts måned. Der er derfor fortsat noget tid til vi kan forvente et regnskab fra selskabet og derfor vil jeg i dette indlæg kommentere lidt på selskabet ud fra den analyse vi har udarbejdet.

I analysen har vi indregnet at selskabet som minimum vil opnå en omsætning på 6.952 EURm i 2022 og at væksten i 2023 herfra vil være omkring kun 2% grundet forbrugere der er afholdende og stigende inflation som presser HelloFresh.

HelloFresh har i de første 9 måneder af 2022 nået en omsætning på 5.732 EURm hvilket betyder at de mangler ca. 1.220 EURm for Q4 for at nå vores målsætning. I Q3 leverede de en omsætning på 1.860 EURm og i Q4 2021 leverede de en omsætning på 1.580 EURm. Jeg ser det derfor som ret sandsynligt at selskabet når denne minimumsvurdering og formentligt også overgår dette.

Ser vi derimod nærmere på EBITDA og profit forventningerne, så har jeg indregnet et EBITDA for 2022 på 417 EURm og en profit efter skat på 208 EURm.

Selskabet har for de første 9 måneder af 2022 opnået en EBITDA på 244.8 EURm og Profit efter skat på 91.6 EURm. Det bliver derfor for 2022 svært for selskabet at nå ovenstående tal og derfor forventer jeg ikke at selskabet når dette for 2022. Jeg har derfor ændret denne vurdering for 2022 til nu at lyde på en EBITDA på 278 EURm og profit efter skat på 139 EURm.

Denne ændring, ændrer dog ikke noget på den lange bane for selskabet, men kun på den korte bane.

Ser vi på risici for selskabet, så er der på den kortere bane en risiko for at forbrugerne vil finde HelloFresh for dyr og vælge andre alternativer, hvilket vi har prøvet at indregne ved en markant lavere vækst i 2022 og 2023 end tidligere år. Selskabet er samtidig i gang med en international ekspansion og skalering af deres produkt i eksisterende markeder, hvilket betyder investering i både markedsføring og ordrefuldførelse ved større lager, øget effektivisering i pakning osv. og det er noget som tynger marginerne på den korte bane.

På den længere bane har vi i analysen indregnet en profit-margin i 2030 på 12%, hvilket vil kræve en forøgning af selskabets marginer. Selskabet opnåede i 2020 allerede over 9% i profit-margin på trods af et år hvor de vækstede markant. Dette mener jeg stadig er muligt at opnå, der er dog den "hurdle" at selskabet fremfor at vælge at forøge deres marginer, kan vælge at overføre en del af denne fortjeneste til deres kunder og dermed sænke prisen på deres produkter. Vælger de at sænke prisen på deres produkter, lidt ligesom Tesla har gjort for at presse konkurrenterne og blive et endnu mere åbenlyst alternativ til selv at handle ind, så vil det gør profit-margin for selskabet lavere men formentligt øge omsætningen og antal ordre per kunde. Der er dog i dag ret stor sikkerhedsmargin, så skulle profit-marginen falde til 8% i stedet for de indregnede 12% og væksten blot øges en smule til 14% per år fra 2024 og frem så vil det fortsat være interessant ud fra den nuværende værdisætning af selskabet.

På nuværende tidspunkt ændrer vi derfor ikke yderligere på det scenarie vi bruger til at vurdere selskabet. Du kan se hele scenariet her: https://www.andersegsvang.dk/hellofresh-analyse/

Vær dog opmærksom på at dette blot er ÉT TÆNKT SCENARIE. Der er mange mange mulige scenarier for fremtiden og dette er blot ét af dem, for at vurdere selskabets nuværende pris ift. fremtidsmuligheder. Profit-marginer kan i sidste ende være nogle helt andre end dem der bruges her samtidig med at væksten kan vise sig at blive både over eller under det som scenariet her regner med. Der er i scenariet brugt en P/E i 2030 på 14 og dette kan også vise sig at være både højt eller lavt. Brug det derfor kun til inspiration og lav dine egne vurderinger af de forskellige elementer. Ændrer disse elementer sig har det stor betydning på værdien af selskabet.

Grundet den nuværende pris på aktien og selskabets muligheder for fremtiden, så er jeg selv interesseret i at se nærmere på selskabet, om aktien bør fylde mere i porteføljen. Dette er dog min egen personlige holdning og ikke en anbefaling til dig. Investering er individuelt og mener du ikke HelloFresh har de samme muligheder for vækst i fremtiden, eller de samme muligheder for at løfte deres profit-marginer så skal du tage dette med i dine egne betragtninger.

Disclaimer: Jeg har aktier i HelloFresh. Dette er ikke en købs - eller salgsanbefaling, men udelukkende deling af information og tanker. Ovenstående er tiltænkt for at du kan lære hvordan jeg selv ser på virksomheder og træffer beslutninger, men du skal altid selv foretage dine egne analyser, vurderinger og beregninger. Dette er udarbejdet den 26. januar kl. 9:35.

HelloFresh åbner nyt marked i Spanien

HelloFresh kunne 17. november offentliggøre at de åbner endnu et nyt marked, som denne gang bliver Spanien. Tidligere i år har selskabet lanceret i Irland og Japan samt introduceret deres brand Green Chef i Holland. Det bliver det 19. marked som HelloFresh place…

HelloFresh åbner nyt marked i Spanien

HelloFresh kunne 17. november offentliggøre at de åbner endnu et nyt marked, som denne gang bliver Spanien. Tidligere i år har selskabet lanceret i Irland og Japan samt introduceret deres brand Green Chef i Holland. Det bliver det 19. marked som HelloFresh placerer sig i.

Der er i Spanien omkring 18,7 millioner husstande i følge HelloFresh, og et måltidskasse marked der fortsat er i sin helt spæde fase. Selskabet ser derfor gode muligheder på det spanske marked.

Denne meddelse blev ikke af selskabet udgivet som en selskabsmeddelse, men som en pressemeddelse og derfor blev den ikke spottet tidligere i deres Investor Relations arbejde.

Kilde: https://assets.ctfassets.net/irplh84t0tdt/riETiSAvpgBFLAKkkkta3/c9bea5d9dc11d48812265cc8dc0b8754/HelloFresh_Group_Press_release_Spain_Launch.pdf

Disclaimer: Jeg har aktier i HelloFresh.

HelloFresh med Q3 regnskab

HelloFresh har i dag leveret deres Q3 regnskab. Et regnskab der viste følgende nøgletal:

• +8,2% vækst i antal aktive kunder
• +5,2% vækst i antal ordre
• -2,8% vækst i antal ordre per kunde
• +7% vækst i antal leverede måltider
• +11,5% vækst i gennemsnitlig ordreværdi ud fra en consta…

HelloFresh med Q3 regnskab

HelloFresh har i dag leveret deres Q3 regnskab. Et regnskab der viste følgende nøgletal:

• +8,2% vækst i antal aktive kunder
• +5,2% vækst i antal ordre
• -2,8% vækst i antal ordre per kunde
• +7% vækst i antal leverede måltider
• +11,5% vækst i gennemsnitlig ordreværdi ud fra en constant-currency basis

Ud over disse nøgletal som driver forretningen, så leverede selskabet regnskabsmæssige nøgletal:

• +31,4% vækst i omsætningen, +17,9% vækst ud fra en constant-currency basis
• +43,1% vækst i contribution margin
• -10% vækst i Adjusted EBITDA

Selskabet kommer ud af Q3 med en omsætning på 1,86 milliarder EUR og en adjusted EBITDA på 71,8 millioner EUR. Selskabet har fortsat 603,7 millioner EUR i kontanter til rådighed. Guidance for hele året fastholdes til en vækst på 18-23% ud fra en constant currency-basis.

HelloFresh Q&A

Tak til alle jer der kunne deltage i går live til vores meget interessante Q&A med HelloFresh. Jeg håber også i fandt det interessant og fik svar på de spørgsmål i havde stillet. 

Vi har nu uploadet alle svar til alle spørgsmål, så du let kan finde det du søger efter …

HelloFresh Q&A

Tak til alle jer der kunne deltage i går live til vores meget interessante Q&A med HelloFresh. Jeg håber også i fandt det interessant og fik svar på de spørgsmål i havde stillet. 

Vi har nu uploadet alle svar til alle spørgsmål, så du let kan finde det du søger efter og samtidig også uploadet den optagede version af præsentationen og Q&A. Du kan se det hele lige her: https://stokk.io/app/event/10/

Det jeg bl.a. selv tog med er selskabets skala arbejde på at holde priserne nede for deres kunder ved at skifte dyre ingredienser ud med billigere alternativer i deres menuer, fokus på inhouse logistik, optimering af deres forbrug af for eksempel fryse løsninger under transport og andre interessante punkter der gør at Hello Fresh er en af de ledende på markedet. 

Daniel nævnte også mere omkring deres geografiske ekspansion og fokus på udvidelse af HelloFresh Market til andre geografer.

Lyt med! 

HelloFresh leverer Q2 regnskab

HelloFresh leverede i går deres Q2 regnskab, et regnskab der fortsat viste flot momentum i forretningen. Selskabet leverede en rekord omsætning på 1,96 milliarder EUR, en vækst på 15,9% ud fra en Constant Currency basis. Regner man valutakursernes ændringer med i dette…

HelloFresh leverer Q2 regnskab

HelloFresh leverede i går deres Q2 regnskab, et regnskab der fortsat viste flot momentum i forretningen. Selskabet leverede en rekord omsætning på 1,96 milliarder EUR, en vækst på 15,9% ud fra en Constant Currency basis. Regner man valutakursernes ændringer med i dette, er det en vækst på 25,9%.

Ser vi nærmere på de forskellige nøgletal så kan der fremhæves:

• Aktive kunder stiger til 8 millioner (+4,1%)
• Early retention i 2022 er fortsat på niveau med 2021, selvom 2021 have en positiv COVID-19 effekt
• Cancellation Rate er på lavere niveau i 2022 end i 2021 og 2020
• Average Order Rate i Q2 var på 4, nøjagtigt som i 2021
• Average Order Value stiger med 20,3% og ud fra en Constant Currency Basis 10,8%, hvilket er et resultat at større ordre fra kundernes side samt prisstigninger pga. inflation
• Contribution Margin falder pga. stigende omkostninger hvilket også gør at AEBITDA-marginen falder fra 10,1% til 7,5%.
• Selskabet forventer efter at levere positivt Free Cash Flow i 2023 igen efter større investeringer i 2022 i kapacitetsudvidelser og optimeringer

HelloFresh med opdatering på guidance

HelloFresh har netop meddelt markedet at de forventer en omsætning i Q2 på 1957 EURm, hvilket er over markedets og analytikeres gennemsnitlige forventninger. Adjusted EBITDA forventes at lande på mellem 140-150 EURm for Q2.

HelloFresh meddeler dog også at de nuv…

HelloFresh med opdatering på guidance

HelloFresh har netop meddelt markedet at de forventer en omsætning i Q2 på 1957 EURm, hvilket er over markedets og analytikeres gennemsnitlige forventninger. Adjusted EBITDA forventes at lande på mellem 140-150 EURm for Q2.

HelloFresh meddeler dog også at de nuværende makroøkonomiske udfordringer, gør at selskabet med reevaluere sine forventninger til hele året. Grundet disse udfordringer forventer selskabet nu 18-23% vækst i omsætning og adjusted EBITDA justeres fra tidligere forventet 500-580 EURm til nu 460-530 EURm.

I samme ombæring viser selskabet at antal kunder i første halvår lå på ca. 8 millioner, fordelt på 50% fra USA og 50% fra resten af verden.

Ser vi på denne nedjustering for hele året er det som investor, altid en udfordring fordi markedet sjældent reagerer positivt på en nedjustering og HelloFresh tog igår også et større dyk. Det er dog ikke noget der har stor effekt på vores vurdering af selskabet, da vi allerede i fremskrivningen og værdisætningen af selskabet har indregnet en nedgang i væksten i 2022. Vores forventning til selskabet ligger kun på ca. 10% vækst i 2022, hvorfor selskabets nedjusterede forvetninger fortsat er over det scenarie vi baserer værdisætningen på. Derfor ændrer det ikke på analysen eller værdisætningen af selskabet. Du kan læse analysen af selskabet her: https://www.andersegsvang.dk/hellofresh-analyse/