Amerikanske brugerbaserede aktier trækkes ned af Netflix
Hej alle!
Jeg synes lige jeg ville give et lille skriv her efter en voldsom dag i går for Netflix aktionærer.
Netflix kom ud med deres Q1 tal, som viste at de havde tabt 200.000 betalende brugere ift. Q4 2021. I det store hele, …
Amerikanske brugerbaserede aktier trækkes ned af Netflix
Hej alle!
Jeg synes lige jeg ville give et lille skriv her efter en voldsom dag i går for Netflix aktionærer.
Netflix kom ud med deres Q1 tal, som viste at de havde tabt 200.000 betalende brugere ift. Q4 2021. I det store hele, er det en meget lille procentdel da Netflix har over 221 millioner betalende brugere. Dertil forventer selskabet dog også i Q2 at tabe brugere, hvor de guider med at tabe 2 millioner brugere yderligere. Det er stadig kun ca. 0,9% af antal brugere, så hvorfor faldt aktien over 30% i går?
For det første er Netflix jo en vækstcase, og hvis man har indregnet 20% vækst, og fremtiden nu nærmere viser -2% vækst, så er det en kæmpe forskel, som skal indregnes i værdisætningen. Hvis Q1 og Q2 kun er starten, og vi kommer til at se større tilbagegang, så skal vi også indregner nogle andre tal de næste år frem.
I 2021 så selskabet stor tilgang af brugere, pga. af COVID-19, hvor folk skulle blive hjemme, og hvad giver man sig så til, man ser Netflix. Det er formentligt nogle af de brugere der begynder at forsvinde ud igen, fordi alligevel ikke har tid til at se Netflix.
Jeg har ikke selv aktier i selskabet, men har man det, så er det måske ved at være tid til at man skal følge ekstra med i casen. Er dette starten på en større tilbagegang, pga. øget konkurrence, eller er det blot et bump på vejen hvor 2022, skal rebalancere, og nogle af de lette tilgængelige kunder i 2021, forsvinder ud igen?
Facebook oplevede lidt det samme da de senest leverede Q4 tal. Daglige aktive brugere faldt for første gang i rigtig mange år, og de to er formentligt ikke de eneste. Stay-at-home aktier, kan altså godt gå hen og få et 2022, hvor der skal rebalanceres i forretningen og hvor der bliver fald i antal brugere. Facebook og Netflix er formentligt ikke de eneste der vil opleve det.
Ser jeg min egen portefølje igennem, så er det formentligt Meta (Facebook) der er mest følsom her. Acast er også en brugerbaseret forretning, men Podcasting er ikke et Stay-at-home fænomen ligeså meget som video streaming, da rigtig mange hører podcast i bilen, på kontoret og når de er ude at gå, løbe eller andet. Derfor tror jeg ikke de bliver ramt på samme måde. 2U er også brugerbaseret, men her er casen for mit vedkommende mere langsigtet, da jeg tror vi langsigtet bevæger os over i at flere vil uddanne sig online, fremfor fysisk. Der kan sagtens være en kortsigtet COVID-19 negativ effekt i 2022, hvis nogle vil vælge den fysiske uddannelse frem for den onlinebaserede på den korte bane, men på den lange bane åbner det nye muligheder.
HelloFresh er også brugerbaseret, men HelloFresh gør det lettere at lave mad og handle ind, og det produkt ser jeg egentligt mere brugbart i en travl hverdag, end i et Stay-at-home fænomen. Derfor er jeg ikke her så nervøs for at brugere vil forsvinde ud af bagdøren. Igen, det kan sagtens ske, at nogle af de brugere der måske bare lige skulle rpøve det af, forsvinder ud igen, men dertil tror jeg endnu flere kan finde løsningen interessant når de igen starter på arbejde fysisk.
Coinbase kan også komme til at opleve lidt tilbagegang i antal brugere. De så også en god tilgang af nye brugere, specielt efter deres SuperBowl reklame. Coinbase har dog den fordel at de ikke er en abonnementsløsning for brugerne, og derfor er brugerne formentligt ikke lige så tilbøjelige til at lukke deres konto. Nogle kan blive mere inaktive, men de vil formentligt fortsat holde de investeringer de pt. har lavet, og her kan Coinbase arbejde på at få dem aktiveret igen.
FreeTrailer oplevede også lidt en positiv COVID-19 effekt i nogle perioder, men andre perioder var effekten bestemt ikke positiv. FreeTrailers butikspartnere som Ilva, Ikea, Silvan og andre, var i flere perioder lukket helt ned i 2021 og 2020, her tabte FreeTrailer altså noget omsætning. Til gengæld vandt de noget omsætning ved at folk i andre perioder byggede mere om, flyttede og gik mere i haven. Regnestykket er her ikke lige så nemt at gøre op, da COVID-19 ikke har var 100% positiv for FreeTrailer, men heller ikke 100% negativ. Derfor bliver de formentligt heller ikke lige så hårdt ramt af når Stay-at-home fænomenet forsvinder igen.
Det er sådan jeg ville benytte Netflix-nedturen i min egen portefølje. Tænk over hvilke virksomheder der er brugerdrevet, og hvilke der oplevede en positiv COVID-19 effekt. Jeg vil tro de private brugere er mest tilbøjelige til at forsvinde ud igen, hvorimod virksomhedskunder kan være mindre tilbøjelige til at forsvinde ud igen, hvis de har oplevet ny værdi af et nyt produkt. Zoom kan for eksempel godt blive ramt, af mere arbejde fysisk og flere fysiske møder, men jeg tror også der er sket en rotation i at flere har oplevet hvor meget tid de sparer ved online møder og dermed, bliver effekten for Zoom formentligt ikke lige så stor.
På watchlisten er det Netflix og Pinterest, som er de mest sårbare cases.
Til sidst er det også vigtigt man sætter tallene i perspektiv, Netflix fik 18.18 millioner nye brugere i 2021 og 36.57 millioner nye brugere i 2020. I et normalt år som 2019 fik de 28-29 millioner nye brugere og det gjorde de også i 2018. 2020 var et ret ekstremt år for Netflix. Taber de 6-8 millioner brugere, har 2020 altså fortsat været et okay år. Spørgsmålet er hvor mange brugere der forsvinder ud af butikken?
Et ordsporg på abonnementsforretninger: "When the line flattens, the patient is dying" Så det er vigtigt for netflix at dette ikke bliver en langsigtet tendens over flere år, men at de ret hurtigt kan vende kurven igen.